阿斯麦财报前瞻：三星晶圆厂订单动向将是最大催化剂！

阿斯麦将𱆐�日公布一季度业绩，此次财报的核心看点是管理层围绕客户需求指引所释放的前瞻信号，尤其是三星P5晶圆厂EUV订单进展，可能成为驱动股价的最大催化剂。

由于阿斯麦已停止披露订单数据，市场对于需求能见度存在一定焦虑。但据媒体报道，SK海力士与三星均已发出强劲订单信号，其中三星P5晶圆厂已下达�台EUV设备订单。

摩根大通指出，上述订单动态是本次财报最具实质意义的信息增量，并对阿斯麦的业绩前景维持积极立场。

瑞银则从更长维度出发，梳理出未�个月内五大潜在催化剂，认为阿斯麦存在显著超越市场预期的空间，并预�年全年订单规模将达到�亿�亿欧元，远高于市场一致预期�亿欧元。

订单信号：三星P5晶圆厂成最大看点

由于阿斯麦自本季度起不再披露具体订单数据，市场注意力已全面转向管理层对客户需求动向的定性描述。

媒体此前已有相关报道，SK Hynix正斥资�亿美元采购EUV设备，三星为P5晶圆厂下达�台EUV订单。摩根大通指出，三星P5订单进展是"最具重要性的新闻线索"。

此外，鉴于存储市场目前处于供应偏紧状态，预计台积电�年内也将�年及以后的交付安排提供更为频繁的需求指引，进一步夯实阿斯麦的订单能见度。

一季度业绩预期：收入环比回落，利润率与指引一致

摩根大通预计阿斯麦一季度收入�.21亿欧元，同比增�.1%，但环比较上季度下�.3%，略低于市场一致预期（86.96亿欧元）񏉾%，处于公司此前指引区间（82亿�亿欧元）的中位线附近。

预计毛利�.0%，与一致预期基本持平，处于公司指引区间（51%�%）中段。每股盈利预测𰹊.47欧元，较一致预期低񏉿.2%。

瑞银预测一季度收入�.12亿欧元，高于摩根大通，毛利率预测同�.0%。

值得注意的是，买方投资者对本次财报持有更为乐观的预期，普遍认为阿斯麦的营收和毛利率将触及指引区间上限。

全年指引：营收预期高于公司指引，瑞银认为指引将上调

阿斯麦此前给出�年全年营收增速指引区间为同比增񝛺%�%，中位数约�.7%，对应收入�亿欧元。当前彭博一致预期为同比增长�.3%，高于指引中位数。

瑞银预计阿斯麦将在本次财报中小幅上调全年指引，将区间调整�%�%，并预期在二季度业绩发布时进一步提升。

摩根大通则持相对谨慎态度，认为提前上调并非基准情景，公司通常倾向于在半年报时调整全年指引中位数。但若DUV设备的客户工厂准备进度好于预期，或供应链配套安排已趋于明朗，不排除提前行动的可能性。

未�个月：五大催化剂驱动估值重塑

瑞银梳理出未�个月内五大关键催化剂。񝿬�日一季度业绩外，4�日台积电技术研讨会亦备受关注——台积电或将在会上首次公开确认High-NA EUV的导入计划，有望在A14节点的小批量生产中率先应用。

7񑎆月，超大规模云计算企业料将开始披�年资本开支展望。预�家主要超大规模厂�年资本开支将同比增长�%，若实际数字超预期，将对半导体设备板块形成正面催化。

10月，阿斯麦通常会给出下一年的定性展望。预计管理层将以"实质性"或"显著"等措辞描�年的增长前景，而其预测�%同比增速较市场一致预期高出񏊂%，上调空间较大。

明𻂉月，阿斯麦预计将在时隔一年后首次披露积压订单规模。估�年底积压订单约�亿�亿欧元，较市场一致预期�亿欧元高出明显，届时或将实质提升市场对公司中期收入的能见度预期。